Este es un extracto del nuevo libro de la profesora de Harvard Rebecca Henderson, Reimagining Capitalism, donde presenta al lector a los hombres y mujeres que luchan por cambiar el capitalismo desde adentro.
Hiro Mizuno se unió al Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno Japonés (GPIF) en el otoño de 2014 como su director de inversiones. Aceptó un recorte salarial significativo, dejando un trabajo de capital privado de alto perfil en Londres para supervisar a ochenta empleados en un solo piso de un edificio de oficinas bastante común en el centro de Tokio. La cobertura de prensa en ese momento señaló que era una decisión poco convencional, pero nadie sugirió que tenía el potencial de desencadenar una revolución en la forma en que una de las mayores reservas de dinero del mundo trabajaba con sus administradores de activos para abordar cuestiones ambientales, sociales y cuestiones de gobernanza.
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El GPIF es el fondo de pensiones más grande del mundo, con unos 162 billones de yenes (unos 1,6 billones de dólares estadounidenses) en activos financieros. Antes de 2013, el fondo invirtió la mayor parte de su cartera en bonos soberanos japoneses, pero en 2014 los reguladores de GPIF decidieron que el fondo debería diversificar su cartera e invertir una fracción significativa de sus recursos en acciones (acciones de empresas que cotizan en bolsa) con la esperanza de rendimientos crecientes. Esto presentó a Hiro un dilema.
Había dos rutas que podía tomar para mejorar el desempeño de GPIF. Una era tratar de elegir a los ganadores invirtiendo solo en aquellas empresas que probablemente superarían a sus competidores. Este enfoque tiene un sentido intuitivo y, a veces, produce resultados espectaculares. Por ejemplo, cuando Peter Lynch asumió la administración del fondo mutuo Magellan en 1977, solo administraba alrededor de $ 18 millones. Lynch creía que el secreto del éxito era comprender a fondo las empresas individuales e invertir en aquellas que pensaba que tenían más probabilidades de éxito.
(Imagen cortesía del autor)
Tuvo un éxito espectacular: entre 1977 y 1990, el fondo promedió un rendimiento anual de más del 29 por ciento, lo que convirtió a Magellan en el fondo mutuo con mejor desempeño del mundo. Para 1990 tenía más de $ 14 mil millones bajo administración. Pero Hiro sabía que la historia de Lynch era una atractiva excepción y que los inversores "activos", como Lynch, que intentan invertir solo en empresas de alto rendimiento, obtienen en promedio rendimientos consistentemente más bajos que los inversores "pasivos" que compran un grupo definido de acciones. y simplemente sosténgalos. Además, GPIF es simplemente demasiado grande para poder invertir solo en un conjunto limitado de empresas. Posee alrededor del 7 por ciento del mercado de valores japonés y aproximadamente el 1 por ciento del mundo, y también es un gran inversor en los mercados de bonos. Esto significa que el fondo es lo que se conoce como un "inversor universal", un inversor con tanto dinero para invertir que se ve efectivamente obligado a mantener acciones en todas las empresas disponibles. De hecho, el 90 por ciento de la cartera de acciones japonesa de GPIF y el 86 por ciento de su cartera de acciones extranjeras se invierten en "fondos pasivos", fondos que mantienen todas las acciones disponibles en una clase particular y que están diseñados para rastrear el desempeño de todo el mercado.
Por lo tanto, Hiro decidió intentar mejorar el desempeño de GPIF mejorando la salud de toda la economía, persuadiendo a todas las empresas en Japón (y de hecho en el mundo) para que adopten el uso de ESG (ESG significa Ambiental, Social y Gobernanza, y es una métrica pionera en la década de 1980 para medir el desempeño no financiero y la responsabilidad de las empresas, rojo).
En palabras de Hiro,
“La empresa privada siempre se basa en un modelo competitivo. Pero GPIF es propietario de un activo público; no necesitamos vencer a la competencia o al mercado (...) GPIF es un inversor a largo plazo. Somos una definición de libro de texto de un propietario universal. (…) Algunas personas dicen que la ESG no es un atributo positivo para lograr un rendimiento excesivo. Pero (…) no estamos interesados en generar rendimientos excesivos. Estamos más interesados en hacer que todo el sistema sea más viable ". - Rebecca Henderson, reinventando el capitalismo
Para leer más sobre las ideas de Hiro para cambiar el mundo de los negocios internacionales y cómo el capitalismo aún podría redimirse antes de marcar el comienzo de una nueva era de crisis planetaria, lea el nuevo libro de Rebecca Henderson, Reimaginar el capitalismo .
(Crédito de la imagen: Unsplash)
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