Réimaginer le capitalisme: rencontrez Hiro, l'investisseur qui repense les affaires pour de bon

Ceci est un extrait du nouveau livre de Rebecca Henderson, professeur à Harvard, Reimagining Capitalism, où elle présente au lecteur les hommes et les femmes qui s'efforcent de changer le capitalisme de l'intérieur.

Hiro Mizuno a rejoint le Fonds d'investissement des pensions du gouvernement japonais (le GPIF) à l'automne 2014 en tant que directeur des investissements. Il a subi une réduction de salaire importante, quittant un emploi de haut niveau dans le private equity à Londres pour superviser quatre-vingts employés sur un seul étage d'un immeuble de bureaux plutôt ordinaire au centre-ville de Tokyo. La couverture de presse à l'époque a noté qu'il s'agissait d'une décision non conventionnelle, mais personne n'a suggéré qu'elle avait le potentiel de déclencher une révolution dans la façon dont l'un des plus grands fonds monétaires du monde travaillait avec ses gestionnaires d'actifs pour aborder les problèmes environnementaux, sociaux et problèmes de gouvernance.

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Le GPIF est le plus grand fonds de pension au monde, détenant environ 162 billions de yens (environ 1,6 billion de dollars américains) d'actifs financiers. Avant 2013, le fonds investissait la majorité de son portefeuille dans des obligations souveraines japonaises, mais en 2014, les régulateurs du GPIF ont décidé que le fonds devait diversifier son portefeuille et investir une part significative de ses ressources en actions (actions de sociétés cotées en bourse) dans l'espoir de rendements croissants. Cela présenta à Hiro un dilemme.

Il y avait deux voies qu'il pouvait emprunter pour augmenter les performances du GPIF. L'une était d'essayer de choisir des gagnants en investissant uniquement dans les entreprises susceptibles de surpasser leurs concurrents. Cette approche a un sens intuitif et donne parfois des résultats spectaculaires. Par exemple, lorsque Peter Lynch a repris la gestion du fonds commun de placement Magellan en 1977, il n'avait que 18 millions de dollars sous gestion. Lynch pensait que le secret du succès était de comprendre en profondeur les entreprises individuelles et d'investir dans celles qu'il pensait les plus susceptibles de réussir.

(Image fournie par l'auteur)

Il a connu un succès spectaculaire: entre 1977 et 1990, le fonds a enregistré un rendement annuel moyen de plus de 29%, faisant de Magellan le fonds commun de placement le plus performant au monde. En 1990, il avait plus de 14 milliards de dollars sous gestion. Mais Hiro savait que l'histoire de Lynch était une exception séduisante, et que les investisseurs «actifs» - ceux comme Lynch qui tentent d'investir uniquement dans des entreprises très performantes - réalisent en moyenne des rendements systématiquement inférieurs à ceux des investisseurs «passifs» qui achètent un groupe défini d'actions. et tenez-les simplement. De plus, le GPIF est tout simplement trop important pour ne pouvoir investir que dans un nombre limité d'entreprises. Elle détient environ 7 pour cent du marché boursier japonais et environ 1 pour cent du marché mondial, et c'est également un énorme investisseur sur les marchés obligataires. Cela signifie que le fonds est ce que l'on appelle un «investisseur universel» - un investisseur avec tellement d'argent à investir qu'il est effectivement obligé de détenir des actions dans toutes les entreprises disponibles. En effet, 90% du portefeuille d'actions japonaises du GPIF et 86% de son portefeuille d'actions étrangères sont investis dans des «fonds passifs» - des fonds qui détiennent toutes les actions disponibles dans une classe particulière et qui sont conçus pour suivre la performance de l'ensemble du marché.

Hiro a donc décidé d'essayer d'améliorer les performances du GPIF en améliorant la santé de l'ensemble de l'économie - en persuadant chaque entreprise au Japon (et même dans le monde) d'adopter l'utilisation de l'ESG (ESG signifie Environnement, Social et Gouvernance, et est un indicateur mis au point dans les années 80 pour mesurer la performance non financière et la responsabilité des entreprises, rouge.).

Dans les mots de Hiro,

«Les entreprises privées reposent toujours sur un modèle concurrentiel. Mais le GPIF est un propriétaire d'actifs publics; nous n'avons pas besoin de battre les concurrents ou le marché (...) Le GPIF est un investisseur à très long terme. Nous sommes une définition classique d'un propriétaire universel. (…) Certains disent que l'ESG n'est pas un attribut positif pour obtenir des rendements excédentaires. Mais (…) nous ne sommes pas intéressés par des rendements excessifs. Nous sommes plus intéressés à rendre l'ensemble du système plus viable. » - Rebecca Henderson, Réimaginer le capitalisme

Pour en savoir plus sur les idées de Hiro pour changer le monde des affaires internationales et sur la façon dont le capitalisme pourrait encore se racheter avant d'inaugurer une nouvelle ère de crise planétaire, prenez le nouveau livre de Rebecca Henderson, Reimagining Capitalism .

(Crédit photo: Unsplash)